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德国企业财报里的“疫情烙印”

今年第二季度，德国经济环比萎缩10.1%，创下1970年有季度经济数据统计以来最大降幅。面对新冠疫情的全方位冲击，欧洲最大经济体上半年出现严重衰退并不出人意料。

尤其早在疫情发生前，以出口为导向，以汽车、机械制造、化工为支柱产业的德国经济疲态已现，去年第四季度GDP环比零增长，而席卷全球的新冠肺炎疫情导致经济活动在短时间内陷入“停摆”，供需两端“急冻”，产业链受损，让以实业立国的德国经济雪上加霜。

不仅是宏观经济数据，新冠肺炎疫情也在德国上市企业身上留下了深刻的烙印，反映在近期出炉的一份份年中业绩报告里，从中可基本归纳出以下特点。

第一，“无人幸免”。疫情对各经济部门的影响是普遍的，各企业负责人普遍在业绩报告中强调了疫情的影响。例如，汽车业巨头大众集团首席财务官维特尔表示，受疫情影响，大众集团在2020年上半年经历了史上最具挑战的时期。

第二，二季度迎来“至暗时刻”。一方面，由于欧洲大规模的“封禁”措施3月下旬生效，直到4月下旬才陆续解封，4月份的经济活动受疫情冲击尤为严重，导致绝大多数德国上市公司二季度业绩明显差于一季度。例如，宝马集团二季度出现10多年来首度单季亏损，息税前利润为负6.7亿欧元，全球新车交付量同还充分利用母公司所具有的研发资源比锐减25%，销售额减少22%。

另一方面，随着逐步星花碱蓬解封与复产复工，不少企业反映其产出和收入已出现回暖迹象。

戴姆勒股份公司董事会主席康林松表示，经历了充满挑战的第二季度，戴姆勒公司汽车销售开始出现复苏迹象，特别是消费者对高端乘用车和电动车的需求增强。

第三，几家“欢喜”几家“愁”。对不同行业来说，疫情的影响既有共性，更有显著的差异性。正如人们在全球观察到的普遍趋势，疫长萼瞿麦情刺激了数字化生产和消费的需求，互联、电商、IT企业不仅受疫情冲击相对较小，甚至从中受益。

作为欧洲最大的软件鸭跖草属企业，德国思爱普上半年经营收入同比增长4%；经营利润24.9亿欧元，较去年同期大幅增加18.03亿欧元；自由现金流31.2亿欧元，同比增长59%。

同时，生物医药企业也在疫情中取得业绩增长。剔除巨额诉讼赔偿等特殊项目影响，德国医药巨头拜耳上半年利润（EBIDA）同比增长8.4%，利润率提高3.2个百分点。另一大型医药企业默克集团上半年净销售额同比增长10%，利润同比增长14%。财报显示，默克集团正与全球超过45家疫苗研发机构展开合作。

相比之下，其他制造企业收入和利润受疫情拖累较大。除三大车企均出现亏损外，化工巨头巴斯夫上半年净利润仅700万欧元，远低于去年同期的73.6亿欧元，自由现金流为负8300万欧元；应用化工及消费品巨头汉高集团上半年收入和利润分别同比减少5.2%和27%；体育用品制造商阿迪达斯上半年收入减少27%，净亏损3亿欧元。

此外，疫情对德国主要银行的影响表现为信贷损失拨备大幅增加。德意志银行上半年信贷损失拨备同比增加9.7亿欧元，其中二季度增加6亿欧元。德银方面表示，增加信贷损失拨备的原因主要是宏观经济疲弱、前景不确定性高以及贷款客户信用评级下降。

第四，前路难料。由红紫麻于疫情变化以及经济复苏的高度不确定性，许多上市公司在年中无法对2020年全年业绩做出可靠预测。

那些试图在财报中给出2020财年业绩目标的德国企业普遍假设不出现“二次封禁”，经济活动持续恢复，刺激政策持续奏效。然而，上述假设的前提并不被企业所左右。从企业自身出发，除了内部防疫和保持流动性外，减员增效迫在眉睫。至于德国实体经济能否以疫情危机为契机成功转型，例如加快团队的气力是不可磨灭的数字化步伐，目前尚难估量。（沈忠浩）